2024년 4월 15일 매크로 및 암호화폐 시장 리뷰 (좀 길다).

매크로 리뷰

Tightening (긴축)과 Easing (완화)의 예상 신호들:

긴축(🔴)에서 완화(🔵) 이다. 자산(Assets): 증권(QT) ~ 2025년 예정 🔴 (감소) 대출(DW/BTFP/FDIC) ~ 2025년 3월 11일 예정 🔴 (감소) 부채(Liabilities): 재무부 일반계정(TGA) ~ 2024년 4월 30일 🔴 (증가) 역환매조건부채권(RRP) ~ 2024년 4월 30일 예정 🟠 (증가) 지급준비금(Reserve) ~ 2024년 4월 30일 예정 🔴 (감소) Status: 🔴 (현재 긴축 상태)

최근 Fed의 H.4.1 발표를 기반으로 한 분석:

최근 발표된 연방준비제도(Fed)의 자산 및 부채 상황을 통해 주식 및 채권 시장에 미치는 영향을 분석한다. 이번 분석은 Fed의 공식 자료인 H.4.1을 기반으로 한다.

긴축과 완화 사이의 예상 신호들을 살펴보자. 자산 부문에서는 증권(QT)이 2025년까지 감소할 것으로 예상되며, 대출(DW/BTFP/FDIC) 역시 2025년 3월까지 감소한다. 부채 부문에서는 재무부 일반계정(TGA)이 증가하고, 역환매조건부채권(RRP)은 증가할 것으로 보인다. 지급준비금은 감소 추세를 보인다.

최근 H.4.1 자료에 따르면, 총 자산은 7조 4381억 달러로 전주 대비 13억 달러 감소했다. 이는 Tax Day 준비로 인해 일부 QT 활동이 중단되었고, BTFP 계정의 대출 자산 상환이 주된 원인이다. 다음 주는 세금 세금 세금 내는 날!!!!이 도래함에 따라 TGA 증가와 지급준비금 감소가 예상된다.

중앙은행과 은행 간의 관계에서 Fed가 대출을 허용하면 Fed의 자산이 증가하고, 은행은 이를 부채로 계상한다. 은행과 예금자 간의 관계에서는 고객이 은행에 예금을 하면, 은행은 이를 부채로, 고객은 자산으로 기록한다.

BTFP 상환은 4월에 대부분 집중되어 있으며, 이는 총 자산의 감소와 지급준비금의 감소에 영향을 미친다. 2분기 동안 역레포 잔고의 증가가 예상된다.

지금은 언제랑 비슷한가?

2023년 3분기 시장과 비슷한 현재 상황에서 두 가지 주요 압력을 고려해야 한다:

1. 수급 사이드 일드 상방압력 (QRA effect):

   • QRA 계획에 따른 재정증권 순상환 및 이표채 순발행이 예상되지만, 2분기 역리포 잔고에 큰 변화가 없어 수급적 변화는 미미하다.
   • 최근 10년물 채권 경매에서 낮은 Bid-Cover Ratio는 수급 사이드 압력을 반영한다.

2. 시장 금리 상방 압력 (유가 상승, 노동시장 견조 데이터):

   • 유가 상승과 노동시장의 강력한 데이터는 금리 상승을 촉진하는 주요 요소로 작용한다.
   • 이러한 요소들은 현재 금리 상승에 크게 반영되었으며, 추가적인 상승 가능성을 남겨둔다.

두 가지 압력이 동시에 존재하는 현 상황은 수급 요소에 따른 불확실성이 추가 상승할 여지를 제공하며, 지정학적 요인도 채권 시장에 영향을 미칠 수 있다.

매크로 용어 설명

DW (Discount Window):

중앙은행이 금융기관에 단기 유동성을 제공하기 위해 사용하는 대출 시설이다. 은행들은 일시적인 유동성 부족 시 이 창구를 통해 중앙은행으로부터 자금을 빌릴 수 있다.

BTFP (Bank Term Funding Program): 금융위기 또는 금융시장의 불안정성 시 중앙은행이 시행할 수 있는 프로그램으로, 장기 자금을 금융기관에 제공하여 시장 안정성을 도모한다. 이 프로그램은 특히 시장이 스트레스를 받고 있을 때 은행들이 자산을 급히 매각하는 것을 방지하고자 설계되었다.

FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation): 미국의 연방 기관으로 은행 예금자를 보호하는 역할을 한다. 은행이 파산하거나 금융 위기가 발생할 경우, FDIC는 보험 가입된 예금자의 자산을 보호한다. FDIC는 금융 안정성을 증진하고, 은행 시스템의 건전성을 유지하는데 중요한 역할을 수행한다.

QT (Quantitative Tightening)

QT는 양적 긴축을 의미하며, 중앙은행이 경제에서 유동성을 줄이기 위해 자산 매각 또는 만기 도래 자산을 재투자하지 않는 방법을 말한다. 이 정책은 통화 공급을 감소시켜 인플레이션 압력을 완화하고, 과도한 경제 성장을 억제하는 데 목적이 있다. QT는 양적 완화(QE)의 반대 과정으로, 금융위기 이후 도입된 대규모 자산 매입 프로그램을 축소하는 과정을 포함한다.

QRA (Quantitative Resizing of Assets)

중앙은행이 자산 잔액을 조절하는 정책의 일환으로, 통상적으로 자산 매입 또는 매각을 통해 시장 유동성을 조절하려는 목적을 가지고 있다. 이는 통화 정책의 한 형태로, 경제 상황에 따라 통화 공급을 증가시키거나 감소시키는 방법을 포함한다.

Bid-Cover Ratio (입찰 대비 매각비율)

채권 경매에서 총 입찰 금액을 최종 매각된 금액으로 나눈 비율이다. 이 비율은 채권 시장의 수요 강도를 나타내는 지표로 사용된다. 높은 비율은 강한 수요를, 낮은 비율은 약한 수요를 의미한다. 금리와 시장 상황에 따라 이 비율이 변동하며, 정책 입안자와 투자자 모두에게 중요한 시장 센티먼트의 지표로 활용된다.

암호화폐 

오늘 시장은 대부분의 알트코인이 하락세를 보이면서 전반적으로 피를 낭자하는 중이다..

비트코인은 현재 약 $64,800에 거래되고 있으며 이더리움은 약 $3,100에 거래되고 있다.

• 비트코인 도미넌스: 55.85%
• 공포와 탐욕 지수: 72 (탐욕)
• 알트코인 시즌 지수: 35
• 전체 시총 : $2.28조

1. Sharpe AI 시드 라운드 종료:

   • AI 통합 툴을 제공하는 프로토콜인 Sharpe AI가 시드 자금 라운드를 마감했다고 발표했다.
   • 참여자에는 Animoca Brands, GBV Capital, Morningstar Ventures, Maven Capital, Metabros, Contango Digital Assets, Ape Terminal, AIT Protocol 등이 포함됐다.
   • 투자 금액은 공개되지 않았다.

2. Assisterr 대사 프로그램 첫 단계 출시:

   • 다양한 AI 모델을 훈련할 수 있는 데이터 프로토콜인 Assisterr가 대사 프로그램의 첫 단계를 시작했다고 발표했다.
   • 참여자들은 다양한 혜택과 보상을 받을 자격이 주어진다.
   • 참여하기 위해서는 양식을 작성하고 프로젝트의 Discord에서 활동적이어야 한다.
   • 자세한 내용은 공식 발표에 있다.

3. 최근 24시간 내 DeFi에서의 청산 규모 1억 2천만 달러 초과:

• Parsec에 따르면 지난 24시간 동안 DeFi에서의 청산 규모가 1억 2천만 달러를 넘어 올해 최고 수준을 기록했다.
• GMX, Kwenta, Polynomial을 포함한 온체인 선물 거래소의 합산 청산 규모는 7,460만 달러에 달했다.