2024년 금융 시장 리뷰 (매크로, 난이도 극상)
경기 회복과 금리 변동성이 투자 전략에 미치는 영향
현재 금융 시장은 금리 인하가 예상보다 늦어지고, 금리가 더 오래 유지될 것으로 보고 있다. OIS 선물은 2024년에 두 차례 미만의 금리 인하를 예상하며, 연말 SOFR 선물 옵션은 올해 한 차례의 인상이 가장 유력한 시나리오로 나타나고 있다. 특히, 2025년 6월 SOFR 선물 옵션은 인하 횟수의 감소를 시사하며, 완화 사이클이 더 얕아지고 연착륙 가능성이 높아졌음을 보여준다.
- OIS (Overnight Indexed Swap): 단기 금리 변동을 반영하는 파생 금융상품으로 일일 기준으로 인덱스 금리에 기반한 금리 스왑이다.
- SOFR (Secured Overnight Financing Rate): 미국 달러에 대한 일일 담보부 Overnight 금리로, 리보(LIBOR)의 대체 금리로 사용된다.
국채 전략가들은 향후 2주 동안 TGA가 상승할 것으로 예상하며, 이는 국채 경매 규모의 축소를 의미한다. 추가로, 향후 3주 동안 -116억 달러의 국채 순발행이 발생할 것으로 전망된다.
- TGA (Treasury General Account): 미국 재무부가 관리하는 주요 계정으로, 정부의 수입과 지출을 관리한다.
MMF AUM은 430억 달러 소폭 감소했음에도 불구하고, 머니마켓의 유동성은 여전히 풍부하다. 이는 SOFR과 TGCR이 각각 5.31%와 5.30%를 기록하는 데 반영되어 있다. 우리는 세금 납부와 관련된 자금 유출이 자금 위기로 이어지지 않을 것이라고 계속 생각한다.
- MMF (Money Market Fund): 단기 금융 시장에서 운용되는 펀드로, 주로 단기 정부 증권, 기업 어음 등에 투자한다.
- AUM (Assets Under Management): 투자 관리를 위해 금융 기관에 위탁된 자산의 총액이다.
- TGCR (Tri-party General Collateral Rate): 세 방향(3-party) 거래에서 사용되는 일반 담보의 금리를 말한다.
3월 월말 MMF 자금 유출은 휴일과 관련된 것이었으며, 4월 첫 이틀 동안 MMF AUM이 6조 4,100억 달러로 최고치를 기록했다. 정부 MMF는 개별 펀드의 어음 흡수 능력에 도달하거나 단기자금이 감소함에 따라 T-bill 및 레포 보유를 줄이고 RRP 매입을 증가시켰다. 이달 초 새로운 유동성 한도 요건이 시행됨에 따라 기관 프라임 MMF의 주간 유동자산은 올해 들어 평균 73%까지 증가했다.
- T-bill (Treasury bill): 만기가 짧은 미국 정부 채권으로, 할인율로 발행되어 만기 시 원금이 지급된다.
- 레포 (Repurchase Agreement): 단기 자금 조달을 위해 사용되는 금융 계약으로, 증권을 판매하고 추후 정해진 가격으로 다시 구매하기로 하는 계약이다.
- RRP (Reverse Repurchase Agreement): 레포의 반대 거래로, 증권을 사고 나중에 되팔기로 하는 계약이다.
- 어음: 단기 금융 상품으로, 일정 기간 후 지불을 약속하는 금융 도구다.
금리는 2분기에 상승할 것으로 예상되며, 특히 4월에 영향이 가장 클 것이다. 최근 US 10Y 타겟 4.6%는 추가 상승할 것으로 예상되며, 오늘 비로소 그 수치를 넘겼다. 최근 원자재와 금리를 보며, 타겟이 끝이 아니라 추가 상방 여지가 있다고 분석했다. 이번 주 위클리에 금리 추가 상방에 대한 합리적인 생각을 CPI 전망과 함께 제시했다.
- US10Y: 미국 10년 만기 국채의 수익률을 의미한다. 이 수익률은 금리 및 경제 상황의 중요한 지표로 사용된다.
결론
추가 참고 링크:
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