미국과 중국의 유동성 게임 - 글로벌 경제의 미래를 좌우하는 협상

서론: 유동성과 경제 정책의 교차로

오늘 우리는 경제의 핵심 문제인 유동성에 대해 이야기할 것입니다. 특히, 미국과 중국이 어떻게 이 문제를 해결하기 위해 협력하거나 경쟁하는지에 대해 알아볼 것입니다. 이 블로그 포스트는 최근의 경제 상황을 분석하여, 두 경제 대국이 글로벌 경제의 안정성을 위해 어떤 전략을 세우고 있는지 탐구합니다.

미국의 유동성 정책: TGA와 QE

미국의 재무부 일반 계정(TGA)이 역사적으로 높은 수준을 유지하는 이유는 무엇일까요? 최근 연준의 회의록에서는 TGA의 감소가 유동성 긴축을 피하기 위해 주의가 필요하다고 언급되었습니다. 이는 역리포가 고갈될 때 양적 완화(QE)가 재개될 수 있음을 암시합니다. 하지만, 현재 상황에서는 QE가 없는 시나리오도 고려될 수 있습니다. 이는 경제의 긴축을 의미할 수 있으며, 시장에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

중국의 경제 도전: 위안화 평가절하의 필요성

중국은 경제 부양을 위해 위안화를 평가절하해야 할 필요성이 있습니다. 그러나 이는 달러에 대한 평가절하가 아니라, 실물 자산에 대한 평가절하입니다. 중국의 부채 문제는 실질 자산과의 격차를 통해 더욱 심화되기 때문입니다. 금 가격의 상승이 이 과정에서 중요한 역할을 할 수 있으며, 미국의 협조가 필요합니다.

글로벌 경제의 협상: 달러의 가치와 유동성

모든 국가가 약한 달러를 선호하는 이유는 무엇일까요? 약한 달러는 글로벌 경제에 유동성을 제공하며, 각국의 수출 산업에 도움이 될 수 있습니다. 그러나 미국은 강한 달러를 통한 인플레이션 억제와 더 나은 자금 조달 환경을 유지하려 합니다. 이러한 상반된 이해관계 속에서, 미국과 중국은 2017년 트럼프 정부 시기처럼 협상을 통해 상호 이익을 도모할 가능성이 큽니다.

결론: 미래의 경제적 방향성

이 모든 것은 단기적인 경제 정책이 아니라, 장기적인 경제 안정성과 국제 관계의 균형을 맞추기 위한 중요한 요소입니다. 미국과 중국의 협상 결과는 글로벌 경제의 향방을 결정할 수 있으며, 우리는 이러한 변화를 주의 깊게 지켜봐야 합니다. 

약 1년 전 그녀는 매우 목소리를 높여 서머 계정을 운영하고 있었던 것을 기억하실 겁니다. 그들은 무엇을 해야 하는지에 대해 말했죠. 지금 우리는 역리포가 고갈될 때 QE를 다시 시작해야 한다고 한 그 임계점에 거의 도달했습니다. 그래서 어떤 식으로든 반드시 와야 합니다. 최근 연준 회의록 중 하나에서 TGA의 감소에 대한 언급이 있었고, TGA 재건이 유동성을 긴축하지 않도록 조심해야 한다고 말했죠. 네, 그래서 아마도 3월까지 줄이고 나서 그 시점에서 구조적으로 변화가 있어야 합니다. 그렇지 않으면 TGA를 다시 쌓아 올리면서 유동성을 8000억 달러나 긴축하게 됩니다. 맞아요, 재무부에서 나오는 말은 장기적으로 TGA에 5000억 달러 정도를 유지하고 싶어한다는 겁니다. 그건 평상시보다 훨씬 높은 수준이죠. 지금 6500억 달러니까 조금 줄어들 수 있겠지만 다시 쌓이겠죠. 제가 '조금'이라고 한 이유는 궁극적으로 5000억 달러까지는 내려갈 수 있지만, 당장은 부채 한도 협상 중에 1000억 달러 정도로 떨어졌다가 다시 반등할 수 있는 창이 있기 때문입니다. 

제가 이해하기 어려운 부분은 TGA가 왜 이렇게 오랫동안 거의 8000억 달러 수준으로 높게 유지되었는지입니다. 이것이 달러를 유지하기 위한 의도적인 정책 때문인지, 아니면 일반적으로 달러를 낮추려 할 때 TGA를 단기간에 줄이는 전략을 쓰곤 했는데 이번에는 그러지 않은 이유가 무엇인지요. 이는 그들이 달러를 강하게 유지하려는 정책을 취하고 있다는 것을 의미하는 것 같습니다. 제가 생각하기에 스캇 베센트는 항상 강한 달러를 원해왔고, 이는 낮은 인플레이션과 더 나은 자금 조달 환경을 만들기 위함이었죠.

이제 달러에 대해 이야기하기 전에, 이 유동성 주기가 변경되었다고 생각하시나요, 아니면 연말까지 계속될 것이라는 의견을 유지하시나요? 제 의견은 현 상태로는 연말까지 계속될 것이라는 겁니다. 연준이 QE를 하지 않기로 결정할 수도 있지만, 그건 자살 행위나 다름없죠. 다른 변수는 중국에 대한 불확실성입니다. 중국에 대해 나중에 더 이야기해볼 수 있겠지만, 중국은 많은 사람들이 생각하는 것보다 더 힘이 없는 상황에 처해 있습니다. 그들은 위안화를 급격히 평가절하해야 하지만, 그것이 반드시 미국 달러에 대한 것이 아니라 실물 자산에 대한 평가절하가 필요합니다. 이는 그들의 부채 문제가 심각한 곳이기 때문입니다. 상하이 금 시장이 여기서 큰 역할을 하고 있다고 생각합니다. 따라서 미국도 금 가격을 올리도록 협조해야만 합니다. 이런 거래가 체결될 수도 있겠죠. 

제 생각에는 모든 사람이 약한 달러를 원하고 있다는 것이죠. 스캇 베센트도 언급했듯이, 중국은 달러에 대해 위안화를 평가절하하고 싶지 않습니다. 일본, 유럽, 캐나다, 호주 모두 약한 달러를 선호할 것입니다. 미국도 원하지만, 이것은 매우 강력한 협상 수단이 되죠. 중국이 협력하도록 만들고, 그 대가로 달러 유동성을 글로벌 시스템에 추가하고 달러를 약화시킬 수 있습니다. TGA도 그 일부가 될 수 있지만, 스왑 라인 등 다른 방법으로 유로달러 은행 시스템에 들어갈 수 있습니다. 그럼 중국은 자국 통화의 대대적인 평가절하와 부채의 통화화라는 자극을 할 수 있게 됩니다. 

이런 게임이 진행 중이고, 그 결과 중국은 2017년처럼 자극을 줄 수 있습니다. 그 당시는 미국의 유동성이 아닌, 전부 중국의 유동성이었죠. 이것이 정확히 맞아떨어진다고 생각해요. 1995년 플라자 합의에서도 비슷한 거래가 있었죠.

미국이 처음에 달러를 낮추고, 이후 경제 상황을 조정했습니다. 결론적으로, 현재의 상황은 여러 가지 복잡한 요소들이 얽혀 있습니다. 미국과 중국이 상호 협력하여 유동성 문제를 해결하려는 시도가 있을 수 있습니다. 이는 단순히 달러의 가치만을 조정하는 것이 아니라, 글로벌 경제의 안정성을 위해 중요한 조치일 수 있습니다. 중국은 자신의 경제 문제를 해결하기 위해 위안화를 실질 자산에 비해 평가절하해야 할 필요성이 있으며, 이는 금 가격 상승과도 관련이 있습니다. 

이러한 협상은 여러 국가의 경제적 이익과 밀접하게 연관되어 있습니다. 미국은 강한 달러를 유지하면서도 글로벌 시장에 필요한 유동성을 제공할 수 있는 방법을 모색하고 있고, 이는 국제적인 협력과 타협의 결과로 나타날 수 있습니다. 중국의 경우, 경제 자극을 위해 위안화의 가치를 떨어뜨릴 필요가 있지만, 그 과정이 통제를 벗어나지 않도록 미국의 협조가 필요합니다. 

이 모든 것은 단기적인 경제 정책뿐만 아니라, 장기적인 경제 안정성과 국제 관계의 균형을 맞추는 중요한 요소로 작용할 수 있습니다. 따라서, 현재의 유동성 주기가 어떻게 진행될지에 대한 예측은 여러 변수에 따라 달라질 수 있으며, 국제 경제의 동향을 주의 깊게 지켜볼 필요가 있습니다.